巩固3D打印大规模生产领先地位，Desktop Metal 收购 ExOne

| 3DScienceValley · 2021/08/12

根据3D科学谷的市场观察，当Desktop Metal推出金属粘结剂喷射工艺的时候，国内市场的判断主要集中在两方面，一是粘结剂喷射金属3D打印工艺听起来并不新鲜，市场上有的公司早在多年之前就已经有了类似的技术；二是金属粉末以粘结剂的方式粘结在一起，还需要进一步的烧结工作去除掉粘结剂这些化学成分，市场上对该技术对产品的变形（缩小），以及零件的致密度颇有质疑。

然而Desktop Metal一方面以不断的技术突破，包括其控制变形的仿真软件及除了不锈钢之外的更多的适用于BJT技术的材料开发（例如铝合金、钛合金）；一方面以其迅猛的融资方式并迅速地成功借壳上市的财务手段不断的稀释市场对其发展前景的疑虑。而如今，Desktop Metal在收购方面获得了节节进展，在收购EnvisionTEC之后，Desktop Metal将收购ExOne。本期，3D科学谷与谷友一起来领略Desktop Metal是如何发挥其企业发展之路上的收购战略的。

技术与经验的结合

根据3D科学谷的市场了解，Desktop Metal, Inc.（纽约证券交易所代码：DM）和 ExOne 公司（纳斯达克股票代码：XONE）已达成最终协议，根据该协议，Desktop Metal 将收购 ExOne 普通股的所有已发行和流通股。

根据协议条款，ExOne 普通股将获得 8.50 美元现金和 17.00 美元 Desktop Metal 普通股，总对价为每股 25.50 美元，交易价值为 5.75 亿美元，意味着较 ExOne 在2021 年 8 月 11 日的普通股收盘价溢价 47.6%，以及基于 ExOne 普通股 30 天平均收盘价的溢价 43.9%。交易价值还意味着 ExOne 的收购倍数是 2021 年估计的共识收入的 6.4 倍。

技术与市场应用经验的结合

随着越来越多的企业转向增材制造，通过增材制造解决方案能够满足这些企业在速度、成本、分辨率和零件尺寸方面的所有要求。在3D科学谷看来，Desktop Metal对 ExOne 的收购通过Exone多年BJT金属喷射3D打印经验补充了应用解决方案，从而扩展了 Desktop Metal 的产品平台，以创建结合了吞吐量、灵活性和材料广度的综合产品与服务组合，同时允许其客户根据其特定应用需求优化生产。

此外，通过将 ExOne 的直销团队与 Desktop Metal 由 200 多个渠道合作伙伴组成的全球分销网络相结合，合并后的公司将为各种规模的企业提供更广泛的增材制造解决方案，同时提供更多的材料创新，为客户提供更多选择并推动新的应用发现.

根据协议条款，在交易完成时，ExOne 股东将获得 5.75 亿美元的总对价，其中包括 1.92 亿美元的现金对价和 3.83 亿美元的 Desktop Metal 普通股的股份对价。

不过如果 Desktop Metal 在收盘前 3 天的 20 天成交量加权平均价格 (VWAP) 介于 7.94 美元和 9.70 美元之间，则股票对价部分将进行相应的调整。如果 20 天 VWAP 超过该范围的上限，兑换比率将固定为每股 1.7522，如果 20 天 VWAP 低于该范围的下限，兑换比率将固定为每股 2.1416。预计在完全稀释的基础上发行的 Desktop Metal 股票的最终数量将在收盘时介于约 3,950 万至 4,830 万股之间。交易完成后，Desktop Metal 现有股东将分别持有 85% 至 88% 的股份，ExOne 现有股东预计将分别持有合并后公司 12% 至 15% 的股份。

技术爆发前夕的收购布局

而此前，根据3D科学谷市场研究方面的全球战略合作伙伴CONTEXT的判断，随着Desktop Metal，HP和其他公司加入ExOne和Digital Metal来倡导用于金属零件的批量生产的粘结剂喷射，这项技术有望在2021年取得重大进步。而根据3D科学谷市场研究方面的全球战略合作伙伴AMPower的判断，到2025年，AMPOWER预计粉末床系统的市场份额将减少例如金属中的粘接剂喷射（BJT）和塑料打印中的（DLP）技术将上升。

由此，可以说Desktop Metal 通过前期收购EnvisionTEC奠定了其在DLP领域的快速增长的未来市场的一席之地，通过收购ExOne则是为其在BJT技术应用领域的快速发展获得了新的加速器。

根据3D科学谷的市场观察，ExOne在粘结剂喷射金属3D打印方面可谓厚积薄发，就在近日，福特还展望了通过ExOne的设备规模化铝零件制造的产业前景，福特用于粘结剂喷射和烧结具有挑战性的金属粉末是铝 6061。这一发展是福特工程师和材料科学家与粘结剂喷射技术供应商 ExOne 合作的结果。而成功将铝应用于汽车零件的3D打印生产的意义是重大的：从传统制造工艺到3D打印工艺的转变将通过简化设计来减轻重量、节省空间、提高零件性能以及节省成本和时间。

根据福特，LPBF基于粉末床的选区激光熔化工艺可以为汽车行业制造轻量化的部件，但选区激光熔化工艺过程中需要支撑结构，以及需要通过后续步骤去除这些结构。这对量产规模小的航空航天行业或许不存在问题，但是对于汽车行业，却提出了一个真正的挑战，这使得制造的效率很低。

与其他金属 3D 打印选项相比，与LPBF基于粉末床的选区激光熔化工艺相比，BJT-粘结剂喷射通常是一种生产率更高的金属 AM 增材制造工艺。

不过以前不可能使用铝进行粘结剂喷射，但福特和 ExOne 开创了一种粘结剂喷射铝 6061 的工艺，这使得在汽车制造领域的应用空间被打开。ExOne 在 2021年3 月份宣布已开始成功地开始使用粘结剂喷射打印和烧结 6061 铝，通过粘结剂喷射打印和连续烧结的结合，可以制造 99% 的高密度的铝合金零件，突破传统的材料特性和实现严格的几何控制，这是几十年来的一个突破。

根据3D科学谷的市场观察，Desktop Metal自身也在发力铝的3D打印，Desktop Metal和Uniformity Labs已开发出一种用于Desktop Metal生产系统的完全致密且可烧结的6061铝材料。该材料将专门用于Desktop Metal的粘结剂喷射技术，并且被合作伙伴描述为3D打印的“突破”，对于面向更经济的制造市场来说，铝合金有着广泛的应用空间。

根据3D科学谷的市场了解，几年前，Desktop Metal和Uniformity Labs联合起来，旨在开发一种低成本的原材料，该原材料可生产出完全致密的可烧结6061铝，其伸长率大于10％，具有更高的屈服强度和最终的抗拉强度。这是所得到的材料是对现有铝烧结技术的“重大改进”，后者需要涂覆粉末颗粒，将烧结助剂混合到粉末中，使用包含昂贵纳米颗粒的粘合剂或添加铅和镁等金属。这种6061铝材料与水基粘合剂兼容，并且具有比其他市售6061更高的最低着火能量铝粉的安全性得到了改善。

随着Desktop Metal在不锈钢、铝合金、铜金属、钛合金等多种材料方面的技术突破，Desktop Metal在BJT领域的技术优势一再被确立，而基于市场先行者ExOne的多年应用经验，二者的结合将为3D打印市场带来怎样的改观与颠覆，让我们拭目以待！